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工业富联

2023年半年报点评：AI服务器销量稳步增长，盈利水平持续提升

2023年8月9日，工业富联) href=/601138/>工业富联（601138）发布2023年中报。公司1H23实现营业收入亿元，同比减少%；实现归母净利润亿元，同比增长%；实现扣非归母净利润亿元，同比增长%。单季度来看，2Q23实现营业收入亿元，同比减少%；实现归母净利润亿元，同比增长%；实现扣非归母净利润亿元，同比增长%。 　 数字经济浪潮新下，AI算力需求和网络升级需求增幅较大。以ChatGPT为代表的生成式AI应用引发新一轮算力需求。根据IDC数据，2023年全球高性能AI服务器市场规模预计达248亿美元，年增率预计高达27%。大模型训练和推理带来急剧增加的数据量，数据中心对高带宽和低延迟的需求不断提升。根据IDC预测，数据中心交换机市场规模持续扩张，预计在2024年销售规模将达到亿美元，占全球交换机整体市场份额超过一半，成为交换机主要应用市场之一。 　 超前布局AI服务器，出货量稳居全球首位。公司自2017年开始布局AI服务器领域，在全球服务器市场长期保持市占率领先，并与全球顶尖客户、算力巨头保持紧密的合作关系。公司持续看好AI服务器增长前景，并正在加速研发下一代AI服务器，以及拓展车用移动服务器、边缘服务器、太空互联网运算服务器等新领域。 　 “2+2”深耕全球化布局，研发资源投入巩固技术创新优势。为持续深挖数字机遇，公司提出了“2+2”的发展策略，一方面持续强化“高端智能制造+工业互联网”这一核心竞争力，另一方面围绕“大数据”和“机器人”进一步拓宽业务版图。公司坚持“深耕中国布局全球”战略，持续加大在中国的投资建设，尤其是在高端智能制造领域的布局。江西赣州及河南济源的新投资项目在今年上半年已开始生产。1H23，公司研发投入达到亿元，研发技术人员数量超过万人。 　 投资建议：受益于数字经济浪潮下的算力需求增长和网络升级需求增幅较大，公司产品结构优化有望带来主营业务质量的全面提升和盈利水平的进一步优化，我们预计23-25年公司营业收入分别为，归母净利润分别为；对应2023年8月9日收盘价，P/E分别为20x/18x/16x，维持“推荐”评级。 　 风险提示：生产交付不及时，AI服务器需求不及预期，行业市场竞争加剧。

佐力药业

二季度利润增速亮眼，核心产品驱动增长

事件： 　 2023年8月9日，公司发布半年度报告，2023H1公司实现营业收入亿元，同比+%。归母净利润亿元，同比+%，扣非归母净利润亿元，同比+%。 　 2023Q2公司实现营业收入亿元，同比+%；归母净利润为亿元，同比+%；扣非归母净利润为亿元，同比+%。 　 分析点评 　 利润呈高增长态势，费用率控制卓有成效 　 单季度来看，2023年第二季度公司营业收入为亿元，同比+%；实现归母净利润亿元，同比+%；扣非归母净利润亿元，同比+%，利润端增速亮眼。 　 公司整体毛利率为%，同比-百分点；期间费用率%，同比-个百分点；其中销售费用率%，同比-个百分点；管理费用率%，同比-个百分点；财务费用率-%，同比-个百分点，主要系本报告期较上年度同期增加了募集资金的利息收入所致；研发费用率%，同比+个百分点，主要系增加了乌灵胶囊在心身疾病领域的临床应用拓展的投入及聚卡波非钙片增加IBS-D适应症的开发所致；经营性现金流净额为亿元，同比-%。 　 乌灵系列持续增长，中药饮片及配方颗粒放量可期 　 2023H1公司业绩亮眼主要系基于核心产品进入国家基本药物目录的优势，持续加强市场拓展，延续了较好的市场增长。分板块来看，乌灵系列实现营收亿元，同比增长+%；毛利率为%，同比-个百分点。其中乌灵胶囊、灵泽片的销售延续了较好的增长，乌灵胶囊销售数量和销售金额较上年同期同比增长了%和%；灵泽片销售数量和销售金额较上年同期同比增长了%和%。 　 百令片收入亿元，销售数量和销售金额较上年同期同比减少%和%，毛利率为%，同比-个百分点。中药饮片及配方颗粒实现营收亿元，同比增长+%，毛利率为%，同比-个百分点。公司重视中药饮片及中药配方颗粒未来发展的布局，近年来不断加大对中药配方颗粒的研发力度，积极推进备案国标及省标品种工作，目前公司已完成中药配方颗粒省标国标备案316个。 　 核心产品强力赋能，创新驱动公司持续发展 　 公司围绕乌灵菌粉延伸开发系列产品战略，乌灵胶囊、灵泽片、灵莲花颗粒均为独家产品。公司主导产品乌灵胶囊于2021年在城市公立医院、县级公立医院市场份额达到%，%，均排名第1；在城市社区卫生中心(站)市场份额为%，排名第4。此外，乌灵胶囊新增列入5项临床指南，目前已获得59个临床指南、临床路径、专著、专家共识的推荐，预计未来有望达到20亿规模。灵莲花颗粒“治疗妇女更年期综合症的药物制剂及其制备方法”和灵泽片“治疗前列腺炎、前列腺增生的药物组合物及其制备方法和制剂”均获得国家发明专利。乌灵胶囊、灵泽片和百令片均进入了《国家基本药物目录(2018年版)》、《国家医保目录(2022版)》。 　 同时，公司通过对乌灵胶囊临床精准治疗方案和治疗路径的深入研究，不断拓展临床新应用；另一方面，继续围绕乌灵胶囊进行二次开发，聚焦阿尔茨海默症领域的治疗研究。2023H1，国内前沿专家团队马涛教授课题组发现乌灵胶囊与多个AD治疗靶点之间存在相互作用，并最终筛选出乌灵胶囊治疗AD的20个关键靶点，这项研究成果发表在《FutureIntegrativeMedicine》上，进一步表明乌灵胶囊可能是治疗AD的一种有效中成药。此外，公司正在有序推进灵泽片上市后的临床扩大应用研究；聚卡波非钙片的IBS-D注册临床研究也在稳健推进；百令胶囊按同名同方药，已完成全部上市前各项研究工作，上市申请已获受理。 　 投资建议 　 我们维持盈利预测不变，预计公司2023~2025年收入分别，分别同比增长%/%/%，归母净利润分别为，分别同比增长%/%/%，对应估值为19X/14X/11X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。 　 风险提示 　 行业政策变动风险；药品研发风险；商誉减值风险等。

精工科技

点评报告：拟回购彰显信心；期待碳纤维设备加速突破

发布股权回购方案：占总股本%-%；彰显公司发展信心 　 1)股权回购计划：据公司公告，公司拟回购股份500万至750万股，约占公司已发行总股本的%-%。预计回购资金总额区间为12,500万元至18,750万元，本次回购股份的价格为不超过人民币元/股。 　 2)回购用途：本次回购股份后续用于对核心骨干员工实施股权激励或员工持股计划，将进一步完善公司长效激励机制，充分调动公司管理人员、核心骨干的积极性，提高团队凝聚力和竞争力，有效推动公司的长远发展。 　 3)展望未来：公司为国内首家实现大丝束碳纤维设备国产化以及国内唯一一家具备千吨级国产化碳纤维整线供应能力的企业，2020年以来公司碳纤维装备业务已签署合同金额累计超过30亿元。同时，公司积极研发、销售小丝束碳化线设备和复材装备。2023年公司计划实现销售收入28亿元(含税)、同比增长，聚焦“碳纤维装备+碳中和(新能源)装备”双碳核心产业。 　 精工科技（002006）：碳纤维设备持续突破，光伏单晶炉加速转型 　 1)碳纤维设备：公司为国内首家千吨级碳纤维生产整线供应商，已实现整线设备全覆盖、打破海外垄断。2020-2022年公司累计新签碳纤维设备订单达亿元，设备已受吉林系、宝武系客户充分验证。同时公司突破新客户新疆隆炬新材料、与韩国晓星合作开拓海外市场，客户端持续突破打开空间。 　 2)光伏设备：我们预计未来光伏硅片扩产仍然能维持过百GW的稳态水平。公司为多晶硅片设备龙头(市占率40%以上)，2021年起向光伏单晶设备转型，与弘元新材料(上机数控)合作，已逐步形成批量生产和销售，期待拐点将至。 　 3)纺机、建材设备：公司在细分市场上处于龙头地位，预计稳健发展。 　 投资建议：看好公司在碳纤维设备领域未来的成长空间 　 预计公司2023-2025年归母净利润，同比增长39%/39%/20%，对应PE为21/15/13倍。维持“买入”评级。 　 风险提示：碳纤扩产不及预期；光伏硅片扩产不及预期。

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